Valuation Measuring And Managing The Value Of Companies 6th Edition
El libro "Valuation: Measuring and Managing the Value of Companies", 6ta Edición, abarca un proceso completo para valorar empresas. Aquí describimos los pasos clave. Los explicaremos paso a paso para entender cómo llegar a una valuación final. Este es un resumen para estudiantes.
Paso 1: Analizar la Empresa y su Entorno
Primero, necesitamos entender la empresa. Esto implica analizar su industria. También hay que considerar su posición competitiva.
Revisemos los estados financieros históricos. Analicemos las tendencias en ingresos. Investiguemos los márgenes de beneficio.
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Ejemplo: Si valuamos una empresa tecnológica, investiguemos el crecimiento del sector tecnológico. Determinemos si la empresa está ganando o perdiendo cuota de mercado.
Paso 2: Proyectar los Estados Financieros
El siguiente paso es pronosticar el futuro. Proyectamos los estados financieros para los próximos años. Normalmente, proyectamos de 5 a 10 años.
Para proyectar los ingresos, consideramos la tasa de crecimiento esperada. También consideramos las tendencias de la industria. Podemos usar datos históricos como punto de partida.
Ejemplo: Si la empresa ha crecido al 10% anual, podríamos proyectar un crecimiento similar al principio. Luego, podríamos reducir gradualmente la tasa de crecimiento.
Paso 3: Determinar el Flujo de Caja Libre (FCF)
El Flujo de Caja Libre (FCF) es el efectivo disponible para los inversores. Se calcula a partir de las proyecciones financieras.
Calculamos el FCF restando las inversiones al beneficio operativo después de impuestos. Esto muestra el efectivo generado por la empresa.
Ejemplo: Si el beneficio operativo después de impuestos es de $1 millón y las inversiones son de $200,000, el FCF es de $800,000.
Paso 4: Calcular la Tasa de Descuento
La tasa de descuento refleja el riesgo de la inversión. Cuanto mayor sea el riesgo, mayor será la tasa de descuento.
Una forma común de calcular la tasa de descuento es utilizando el Costo Promedio Ponderado de Capital (WACC). Este tiene en cuenta el costo del capital propio y el costo de la deuda.
Ejemplo: Si el costo del capital propio es del 12% y el costo de la deuda es del 6%, el WACC podría estar alrededor del 10%, dependiendo de la estructura de capital de la empresa.
Paso 5: Calcular el Valor Presente de los FCF Proyectados
Ahora descontamos los FCF proyectados. Utilizamos la tasa de descuento que calculamos en el paso anterior. Esto nos da el valor presente de cada FCF.
Sumamos el valor presente de todos los FCF proyectados. Esto nos da el valor presente de la etapa de crecimiento explícito.
Ejemplo: Si el FCF del primer año es de $800,000 y la tasa de descuento es del 10%, el valor presente de ese FCF es de $727,273.
Paso 6: Calcular el Valor Terminal
El valor terminal representa el valor de la empresa más allá del período de proyección. Asumimos que la empresa continuará generando FCF indefinidamente.
Una forma común de calcular el valor terminal es utilizando el modelo de crecimiento perpetuo. Este asume que el FCF crecerá a una tasa constante para siempre.
Ejemplo: Si el FCF del último año proyectado es de $1.5 millones y la tasa de crecimiento perpetuo es del 2%, el valor terminal sería $1.5 millones * (1 + 0.02) / (0.10 - 0.02), donde 0.10 es la tasa de descuento.
Paso 7: Calcular el Valor Total de la Empresa
Sumamos el valor presente de la etapa de crecimiento explícito y el valor terminal. Esto nos da el valor total de la empresa.
Para obtener el valor del capital, restamos la deuda neta al valor total de la empresa. La deuda neta es la deuda total menos el efectivo.
Ejemplo: Si el valor total de la empresa es de $20 millones y la deuda neta es de $5 millones, el valor del capital es de $15 millones.
Paso 8: Calcular el Valor por Acción
Dividimos el valor del capital por el número de acciones en circulación. Esto nos da el valor por acción.
Este valor por acción es nuestra estimación del valor intrínseco de la acción. Lo comparamos con el precio de mercado para ver si la acción está sobrevalorada o infravalorada.
Ejemplo: Si el valor del capital es de $15 millones y hay 1 millón de acciones en circulación, el valor por acción es de $15.
Este es un resumen. Valuation: Measuring and Managing the Value of Companies provee más detalles y casos prácticos. Recuerda, la valuación es un arte y una ciencia.
